לא זזה מהקו: פתאל נכסים (אירופה) שומרת על הדירוג

חדשות. עדכונים. מבצעים ✈️ פספורטניוז ב-WhatsApp >> וב-Telegram >>

פתאל נכסים (אירופה) בע"מ קיבלה מחברת מידרוג עדכון דירוג תקופתי במסגרת מעקב, במסגרתו מותירה חברת הדירוג על כנו את דירוג האשראי ilA2 למנפיק ולסדרות האג"ח ג', ד', ה' ו-ו', כולם באופק דירוג יציב.

לפי מידרוג, פרופיל החברה נשען על פורטפוליו מלונאי רחב בערים מרכזיות באירופה ועל חוזי שכירות ארוכי טווח, אולם חשוף באופן משמעותי לסיכון האשראי של שוכרת יחידה, חברת האם פתאל החזקות.

פתאל נכסים מחזיקה ב-101 מלונות פעילים ועוד 13 בהקמה ב-16 מדינות באירופה. כל הנכסים מושכרים לחברות מקבוצת פתאל החזקות בחוזים ארוכי טווח של 20 שנה עם אופציה ל-5 שנים נוספות. מודל הפעילות, שאינו כולל ניהול מלונות אלא רק החזקת נדל"ן מניב, תורם ליציבות תזרימית ומפחית חשיפה לחלק מהסיכונים התפעוליים בענף המלונאות.

על פי מידרוג, תזרים ה-FFO המותאם לשנת 2025 צפוי לנוע בין 50 ל-52 מיליון אירו, בין היתר הודות להנבה מנכסים חדשים ומהמשך התרחבות במסגרת שותפויות ההשקעה שהקימה החברה.

מידרוג מציינת כי החברה תלויה באופן מלא בשוכרת יחידה, פתאל החזקות, שמדורגת גם היא ilA2 באופק יציב. קשרי הגומלין והתלות התזרימית יוצרים זיקה חזקה בין הדירוגים, ובפועל מגבילים את מרווח הדירוג האפשרי של החברה ביחס לדירוג חברת האם.

עלייה בהיקף החוב וצפי למינוף גבוה

נכון ל-30 בספטמבר 2025 שיעור החוב נטו ל-CAP נטו מותאם עמד על כ-62%, וצפוי לעלות לטווח של 64%-63% בשנים הקרובות עקב השקעות נוספות במלונות חדשים ובשותפויות. יחס הכיסוי (חוב נטו מתואם ל-FFO מתואם) עומד על כ-23 שנים וצפוי לנוע בטווח 22-24, בהתאם להערכת מידרוג.

החברה מציגה נזילות סבירה הנשענת בעיקר על תזרים שוטף ומחזור חוב, אולם שיעור נכסים שאינם משועבדים עומד על כ-6% בלבד, נתון המגביל את הגמישות הפיננסית. לצד זאת, לחברה נגישות טובה לשוק החוב ומסגרות אשראי מחברת האם.

האופק היציב משקף את הערכת מידרוג כי החברה תמשיך לעמוד בתחזיות התזרים והמינוף. בין הגורמים שעשויים לשפר את הדירוג: גידול משמעותי ב-FFO ושיפור ביחסי הכיסוי. מנגד, הורדת דירוג לפתאל החזקות או עלייה במינוף החברה עלולים להוביל להורדת דירוג.

באוגוסט 2025 פתאל נכסים אירופה שינתה את מדיניות התגמול ואישרה הסכם ניהולי חדש עם מלונות פתאל. הרווח הנקי של החברה ברבעון השני הסתכם בכ-12.3 מיליון אירו לעומת 7 מיליון אירו אשתקד, כאשר עליית ערך נדל"ן משמעותית באנגליה תרמה לזינוק.