רבעון אדום: המצב בארץ והאטה בספורט העבירו את פוקס להפסד נקי

חדשות. עדכונים. מבצעים ✈️ פספורטניוז ב-WhatsApp >> וב-Telegram >>

קבוצת פוקס-ויזל בע"מ פתחה את שנת 2026 בטלטלה פיננסית עמוקה. דוחות הדירקטוריון של הקבוצה לרבעון הראשון של השנה, שהסתיימו ביום 31 במרץ 2026, חושפים מציאות מורכבת של קמעונאית האופנה הגדולה בישראל.

בעוד שהראל ויזל מצליח לשמור על מנועי הצמיחה של הקבוצה ולהציג עלייה בהכנסות המאוחדות, השילוב המאיים של החמרה במצב הביטחוני בישראל לצד האטה גלובלית בפעילות הספורט של המותג נייקי, גבו מחיר כבד בשורת הרווח.

בשורה התחתונה, החברה עברה מהפסד תפעולי חשבונאי קל (בנטרול השפעות תקני החכירה) להפסד נקי מאוחד של 33.8 מיליון שקלים, זאת בהשוואה לרווח נקי של 25 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. על רקע אי הוודאות הכלכלית והביטחונית הנגזרת מהמשך הלחימה, החליט דירקטוריון החברה שלא לבצע חלוקת דיבידנד בשלב זה.

המלחמה פגעה במיצוב ובקופות

הכנסותיה המאוחדות של קבוצת פוקס ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו ב-1,560,148 מיליארד שקל, עלייה של כ-5.5% לעומת 1,478,635 מיליארד שקל ברבעון הראשון של 2025. העלייה במכירות מיוחסת בעיקר להתרחבות שטחי המסחר נטו במרבית הפעילויות וכן לעיתוי חג הפסח, שחלק ניכר ממכירותיו הקדימו ונכללו השנה ברבעון הראשון.

מנגד, הצמיחה הזו נבלמה באופן ניכר בשל ירידה במכירות בחנויות הזהות, שנפגעו באופן ישיר מהמצב הביטחוני בישראל וממבצע "שאגת הארי".

המבצע הביטחוני אילץ את החברה לנטרל שישה ימי עבודה מלאים מחישובי החנויות הזהות והמכירות למ"ר, כאשר במהלך חודש מרץ חלה ירידה חדה במכירות הקבוצה בישראל. יחד עם זאת, בהנהלת פוקס מציינים כי החל מחודש אפריל 2026 ועד למועד פרסום הדוחות ניכר שיפור משמעותי במכירות במרבית מותגי הקבוצה.

הרווח הגולמי של הקבוצה שמר על יציבות ואף עלה בשיעור דומה של כ-5.5% לרמה של 866,935 מיליון שקלים, אך שיעור הרווח הגולמי מהמחזור נותר קפוא על 55.6%.

היציבות בשיעור הגולמי הושגה בקושי רב: החברה נאלצה להתמודד עם עלייה משמעותית בעומק ההנחות שניתנו ללקוחות בארץ, שקוזזה רק הודות לירידה בעלות הרכש בעקבות היחלשות שער החליפין הממוצע של הדולר והאירו לעומת התקופה המקבילה.

נייקי מקרקעת את מגזר הספורט והוצאות השיווק מזנקות

השבר האמיתי של הרבעון הנוכחי מגיע מכיוון הוצאות המכירה והשיווק, אשר זינקו ב-9.1% ועמדו על 810,712 מיליון שקלים (כ-52% מסך המחזור, לעומת 50.3% אשתקד). העלייה נבעה מגידול בשטחי המסחר, עלייה בהוצאות השכר, עלויות לוגיסטיקה ועלייה בפחת נכסי זכות שימוש.

הוצאות אלו, בשילוב עלייה של 15.2% בהוצאות הנהלה וכלליות (שהסתכמו ב-28,612 א מיליון שקלים), מחקו את מרבית הרווח התפעולי המאוחד. הרווח התפעולי החשבונאי צנח ב-36.9% ועמד על 32,746 אלפי שקלים בלבד.

בניתוח המגזרים בולטת הפגיעה במנוע הצמיחה המרכזי של החברה בשנים האחרונות - מגזר הספורט, המופעל באמצעות החברה הבת ריטיילורס. ההכנסות ממגזר זה ירדו ב-5.6% ל-495,697 מיליון שקלים, והמגזר עבר מהפסד תפעולי קל להפסד תפעולי כבד של 17,534 מיליון שקלים ברבעון. בנטרול השפעות תקן החכירות IFRS 16, ההפסד התפעולי של מגזר הספורט העמיק לכדי 30.49 מיליון שקלים.

בפוקס מקשרים את הירידה החדה הזו ישירות לדיווחים האחרונים של חברת נייקי העולמית, אשר הציגה ירידה בהכנסותיה ונקטה צעדים אסטרטגיים לחיזוק מיצובה התחרותי.

פוקס חוותה ירידה משמעותית במכירות חנויות זהות תחת המותג נייקי, אך בהנהלה מעריכים כי הצעדים שמתכננת נייקי העולמית לנקוט עשויים להשפיע לחיוב על מנועי הצמיחה של ריטיילורס בעתיד.

בתוך כך, נקודת האור הבולטת בדוח מגיעה ממגזר טרמינל איקס. פעילות האונליין רשמה זינוק של 23% בהכנסות, שהסתכמו בכ-138 מיליון שקלים, הודות לגידול במספר העסקאות ואיחוד חברות חדשות שנרכשו במחצית השנייה של 2025.

הרווח התפעולי של טרמינל איקס צמח ב-32.5% והסתכם ב-11,089 מיליון שקלים. גם פעילות האופנה ואופנת הבית בישראל הציגה חוסן יחסי עם עלייה של 48.3% ברווח התפעולי, שהסתכם ב-31.1 מיליון שקלים.

המינוף הבנקאי גובה מחיר כבד מהשורה התחתונה

מעבר לשחיקה התפעולית, המהלומה הסופית שהעבירה את פוקס להפסד בשורה התחתונה הגיעה מסעיף הוצאות המימון נטו, שרשמו זינוק פנומנלי של 305.5% והסתכמו ב-73,159 מיליון שקלים, לעומת 18,041 מיליון שקלים בלבד ברבעון המקביל.

הוצאות המימון הכבדות נבעו משערוך התחייבויות בגין חכירה (IFRS 16) בסך של 53.1 מיליון שקלים, והוצאות ריבית על הלוואות שקפצו ל-20.6 מיליון שקלים. זינוק זה מוסבר, בין היתר, בנטילת הלוואות חדשות לזמן ארוך על ידי ריטיילורס בחודש ינואר 2026, בהיקף של 350 מיליון שקלים ו-13 מיליון אירו.

בנוסף, החברה ספגה הפסדים משערוך יתרות מטבע חוץ ועסקאות הגנה בסך 6.1 מיליון שקלים, בעוד שאשתקד רשמה הכנסות מימון משמעותיות מסעיף זה.

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הציג תמונה מעודדת יותר, כאשר החברה עברה לתזרים חיובי של כ-43 מיליון שקלים, בהשוואה לתזרים שלילי של כ-0.3 מיליון שקלים אשתקד. עם זאת, מצב הנזילות הכללי של החברה מתוח יותר: המזומנים ושווי המזומנים בקופה רשמו ירידה חדה של 344.8 מיליון שקלים במהלך הרבעון, בעיקר עקב השקעות רבות ברכוש קבוע ורכישת נכסים פיננסיים, ונעמדו על סך של 705,182 אלפי שקלים.

נטרול תקן החכירות חושף את עומק השחיקה

כדי להבין את עוצמת ההשפעה החשבונאית של רשת החנויות הרחבה, יש לבחון את דוחות החברה בנטרול תקן החכירות הבינלאומי IFRS 16. נכון לסוף מרץ 2026, פוקס מפעילה 443 חנויות ישירות במגזר האופנה, 255 חנויות במגזר הספורט, 158 חנויות של מותג ללין ו-229 חנויות תחת פעילויות אחרות (כמו שילב ופליינג טייגר).

בנטרול התקן, כלומר תחת ההנחה כי דמי השכירות היו משולמים כהוצאה תפעולית רגילה ללא פריסה והיווון, הרווח התפעולי המדווח של 32.7 מיליון שקלים נמחק לחלוטין והופך להפסד תפעולי של 3,829 מיליון שקלים (בהשוואה לרווח תפעולי מנוטרל של 16.8 מיליון שקלים אשתקד).

יחד עם זאת, ההפסד הנקי המנוטרל היה עומד על 20,884 מיליון שקלים , נמוך מההפסד החשבונאי הרשמי, עדות לעול הפיננסי הכבד שמטיל התקן החשבונאי על חברות קמעונאיות ממונפות בימי משבר.