זינוק במכירות וקיפאון: החוב התופח של קרסו מוטורס

חדשות. עדכונים. מבצעים ✈️ פספורטניוז ב-WhatsApp >> וב-Telegram >>

הדוחות הכספיים של יבואנית הרכב קרסו מוטורס לרבעון הראשון של שנת 2026, המסתיים ביום 31 במרץ, חושפים תמונת מצב מורכבת ומאתגרת במיוחד.

מחד, החברה מציגה זינוק חסר תקדים של 35% בהכנסות, שהסתכמו בכ-2.61 מיליארד שקל, בעיקר הודות להצלחת המותגים הסיניים ואיחוד פעילותה של חברת הדו-גלגלי מטרו מוטור. מאידך, השורה התחתונה נותרה קפואה לחלוטין: הרווח הנקי ברבעון עמד על 108.1 מיליון שקל - נתון כמעט זהה לרבעון המקביל אשתקד (108.5 מיליון שקל).

המותגים הסיניים דוחפים את המכירות

במהלך הרבעון הראשון של 2026 מכרה קרסו מוטורס 17,996 כלי רכב, נתון המהווה זינוק מרשים של כ-78.7% לעומת 10,071 רכבים שנמכרו ברבעון המקביל ב-2025.

חלוקת המכירות לפי מותגים מעידה על שינוי דרמטי בטעמי הצרכן הישראלי ובתמהיל המוצרים של החברה, כאשר המותגים הסיניים הופכים לקטר הצמיחה הבלעדי.

צ'רי (Chery): המותג הסיני ממשיך לבצר את מעמדו עם מכירה של 10,426 רכבים ברבעון, לעומת 4,666 ברבעון המקביל אשתקד , זינוק של 123%.
אקספנג (Xpeng): רכב החשמל הסיני הציג צמיחה פנומנלית ומכר 2,145 כלי רכב, בהשוואה ל-1,468 בלבד בכל שנת 2025 כולה.
ניסאן ורנו: המותגים האירופיים והיפניים המסורתיים של החברה ממשיכים לאבד גובה. ניסאן רשמה צניחה חדה ל-1,005 רכבים ברבעון לעומת 1,783 ברבעון המקביל. רנו הציגה התאוששות קלה ל-1,084 רכבים (לעומת 777 ברבעון המקביל).

מטרו מוטור: פעילות הדו-גלגלי ורכבי השטח, שאוחדה לראשונה, תרמה למצבת המכירות 2,103 אופנועים וקטנועים וכן 3,142 רכבי שטח ותפעוליים. בנטרול החד פעמי של אשתקד, חלה עלייה ברווח התפעולי כי ברבעון הקודם בזכות רווח חד פעמי של 44 מיליון שקל מרכישת מטרו, מה שהשפיע על הרווח הנקי.

אינפינטי , מכירות הרכב ירדו ל-9 בלבד לעומת 15 ברבעון המקביל אשתקד.

על פי נתוני משרד הרישוי, נתח השוק של החברה האם ברכב חדש עלה ל-14.2% (לעומת 13.3% ברבעון המקביל), בעוד שמטרו מוטור מחזיקה בנתח שוק דומיננטי של 37.6% משוק הדו-גלגלי הלאומי.

חריקת בלמים באולמות התצוגה ומאות רכבים שגוייסו

האירוע המאקרו-כלכלי והביטחוני המשמעותי ביותר ברבעון היה פרוץ "מלחמת איראן" ב-28 בפברואר 2026, בעקבות מבצע צבאי משולב של ישראל וארה"ב.

המלחמה הנחיתה מכה מיידית על פעילות השיווק של הקבוצה. עם פרוץ הקרבות נסגרו כלל אולמות התצוגה ומגרשי המכירה של החברה, וחזרו לפעילות מדורגת רק לאחר מספר ימים תחת מגבלות פיקוד העורף.

בחברה מציינים כי נרשמה ירידה ניכרת במכירות בשבועות הראשונים, ורק לקראת סוף הרבעון ובמהלך חודש אפריל החלה מגמת התאוששות.

זאת ועוד, פעילות ההשכרה לזמן קצר ספגה טלטלה כאשר שירותי הביטחון גייסו מאות כלי רכב של החברה לטובת המאמץ המלחמתי, מכוח חוק רישום ציוד וגיוסו לצה"ל.

מרבית הרכבים הללו הוחזרו לחברה במהלך חודש אפריל, והכנסות ההשכרה שבו למסלולן, אך הפעילות כולה חוותה האטה, במקביל לירידה בקצב עסקאות המימון החדשות שחלה בעקבות הירידה ברכישת רכבים.

חוב של 8.1 מיליארד שקל וחנק מימוני

הסיבה המרכזית לכך שהזינוק בהכנסות לא תורגם לשורה התחתונה נעוצה בפרק המימון של החברה. החברה מציגה מבנה הון ממונף מאוד, כאשר סך החוב הפיננסי שלה (הכולל אשראי בנקאי, ניירות ערך מסחריים ואגרות חוב) תפח ל-8.1 מיליארד שקל, לעומת 7.43 מיליארד שקל בסוף שנת 2025.

התרחבות הפעילות, הגדלת צי הרכב של הליסינג וההשכרה (שעמד על כ-3.8 מיליארד שקל) והצורך במימון הון חוזר גבו מחיר כבד: הוצאות המימון של הקבוצה זינקו ב-33.5% והסתכמו ב-103.3 מיליון שקל ברבעון הראשון, לעומת 77.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

מאחר שמרבית האשראי של הקבוצה מבוסס על ריבית הפריים, החברה רגישה מאוד לתנודות בריבית: כל שינוי של 0.25% בריבית הפריים מתורגם לשינוי של כ-8.7 מיליון שקל בהוצאות הריבית השנתיות נטו של החברה.

כדי להתגונן, החברה גייסה בפברואר האחרון 500 מיליון שקל באמצעות סדרת אג"ח חדשה (סדרה ז') בריבית קבועה הצמודה למדד.

השפעה זו שחקה את שיעורי הרווחיות של החברה: שיעור הרווח הגולמי ירד ל-16% לעומת 18% ברבעון המקביל, ושיעור הרווח התפעולי נשחק ל-9% לעומת 12% ברבעון המקביל, כאשר הרווח מפעולות רגילות הצטמק ב-5% ל-227.4 מיליון שקל.

תזרים שלילי קבוע וגירעון של 1.3 מיליארד שקל בהון החוזר

נתון מדאיג נוסף המופיע בדוחות הוא גירעון של כ-1.33 מיליארד שקל בהון החוזר המאוחד של החברה, לצד תזרים מזומנים שלילי מתמשך מפעילות שוטפת שעמד ברבעון על 578 מיליון שקל.

עם זאת, הנהלת החברה והדירקטוריון ממהרים להרגיע ומבהירים כי לא מדובר בבעיית נזילות, ולכן הדוח אינו כולל "סימני אזהרה".

הגירעון החשבונאי נובע בעיקרו מכך שכלי הרכב המשמשים להחכרה תפעולית (ליסינג) מסווגים כנכסים קבועים לטווח ארוך (לא שוטפים), בעוד שההתחייבויות הפיננסיות שנלקחו כדי לרכוש אותם מסווגות בחלקן הגדול כהתחייבויות שוטפות לטווח קצר.

החברה מדגישה כי איתנותה הפיננסית, יחד עם יתרות המזומנים שלה (שעמדו על 60 מיליון שקל בסוף הרבעון) והיקף הונה העצמי (העומד על כ-2.4 מיליארד שקל ומהווה כ-19.5% מהמאזן), יאפשרו לה לעמוד בכל התחייבויותיה ומחזור חובותיה במועדן.

מבט קדימה: החקיקה הממשלתית והמתיחות הביטחונית מעיבות על העתיד

בפרק צופה פני עתיד, הנהלת קרסו מוטורס מספקת תחזית זהירה ומלאת חששות. החברה מבהירה כי נוכח אי-הוודאות הכלכלית והביטחונית הנגזרת מהמשך מלחמת איראן ואפשרות להתרחבות הלחימה מול חיזבאללה, היא מתקשה לצפות את מלוא ההשפעות על המשק.

מעבר לסיכונים הגיאופוליטיים וחסימת נתיבי השיט בים האדום המשפיעים על שרשראות האספקה, הדוח מצביע על גורם סיכון מקומי מובהק: "המשך צעדי החקיקה שמקדמת ממשלת ישראל".

בחברה מציינים במפורש כי לצעדים אלו יש השפעה שלילית על המשק ועל הכלכלה הישראלית, אשר יחד עם הריבית הגבוהה והאינפלציה, עלולים להביא לשחיקה בהכנסה הפנויה של משקי הבית ולפגיעה ישירה בביקושים לרכישת כלי רכב חדשים ברבעונים הבאים.