עלייה בסביבת הריבית וביטול ירידת ערך: מקורות עברה לרווח נקי של 243 מיליון שקלים

לצד השיפור התוצאתי ברבעון השני, החציון הראשון של 2026 מסתכם בירידת ערך מצטברת. במקביל, העימות הרגולטורי מול רשות המים מחריף: הדירקטוריון עצר פרויקטים חדשים בתוכנית הפיתוח ומזהיר מפגיעה באיתנות הפיננסית

צילום: Shutterstock

חדשות. עדכונים. מבצעים ✈️ פספורטניוז ב-WhatsApp >> וב-Telegram >>

חברת המים מקורות פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון השני ולמחצית הראשונה של שנת 2026. התוצאות מציגות מורכבות פיננסית ותפעולית: לצד התאוששות בשורת הרווח הנקי ברבעון השני הודות לשינויים בסביבת הריבית, החברה ממשיכה להתמודד עם השלכות האסדרה הכלכלית החדשה שהחילה רשות המים מראשית השנה.

במהלך הרבעון השני של שנת 2026 (חודשים אפריל עד יוני) רשמה מקורות רווח נקי של כ-243 מיליון שקלים, בהשוואה לרווח נקי של כ-62 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. הודות לתוצאות הרבעון השני, סיכמה החברה את המחצית הראשונה של השנה (ינואר עד יוני 2026) ברווח נקי של כ-110 מיליון שקלים, לעומת רווח נקי של כ-244 מיליון שקלים בתקופה המקבילה בשנת 2025.

הגורם המרכזי לתנודה החדה בתוצאות הרבעון השני הוא עדכון בחינת ירידת הערך של נכסי החברה בהתאם לתקן החשבונאות הבינלאומי IAS 36. בעקבות ירידה בסביבת הריבית ובשיעור ההיוון במהלך הרבעון, נאמד הסכום בר ההשבה של פעילות החברה ב-19.218 מיליארד שקלים, סכום הגבוה בכ-195 מיליון שקלים מהערך בספרים. כתוצאה מכך נרשם ברבעון השני ביטול ירידת ערך (הכרה בעליית ערך) בסך של כ-195 מיליון שקלים לפני מס.

עם זאת, בשל ירידת ערך בסך 278 מיליון שקלים שנרשמה כבר ברבעון הראשון של השנה, ההשפעה המצטברת של עדכוני הערך במחצית הראשונה כולה מסתכמת בירידת ערך נטו של כ-83 מיליון שקלים לפני מס. במקביל, מדד ה-EBITDA המותאם של החברה במחצית עמד על כ-795 מיליון שקלים, לעומת כ-786 מיליון שקלים בתקופה המקבילה אשתקד.

קיטון בצריכה ומתיחות על רקע האסדרה החדשה

סך הכנסות מקורות במחצית הראשונה של 2026 עמד על כ-2,455 מיליון שקלים, ללא שינוי מהותי לעומת כ-2,452 מיליון שקלים בתקופה המקבילה אשתקד.

ההכנסות מאספקת מים לצרכנים ירדו בכ-3.6% והסתכמו בכ-2,058 מיליון שקלים. ירידה זו נובעת מקיטון של כ-9.4% בכמויות המים שמכרה החברה (כ-823.8 מיליון מטר מעוקב לעומת כ-909 מיליון מטר מעוקב אשתקד), אשר קוזז חלקית על ידי עלייה של כ-5.8% בתעריף המים הממוצע.

הקיטון בכמויות נבע בעיקר מירידה בהעברות המים לממלכת ירדן בהתאם להנחיית רשות המים, וכן מקיטון בצריכה החקלאית עקב חורף גשום.

עלות המכירות והעבודות עלתה במחצית לכ-2,753 מיליון שקלים לעומת כ-2,543 מיליון שקלים אשתקד. העלייה נובעת בעיקר מגידול בהוצאות קניית מים בעקבות השלמת מתקן התפלה חדש, מגידול בהוצאות האחזקה ומפחת. כתוצאה מכך הסתכם ההפסד התפעולי במחצית ב-451 מיליון שקלים, לעומת הפסד תפעולי של 165 מיליון שקלים אשתקד.

לצד התוצאות השוטפות, העימות הרגולטורי בין החברה לבין רשות המים הגיע לשיא חדש. דירקטוריון מקורות קבע כי במתכונת האסדרה הכלכלית החדשה שנכנסה לתוקף ב-1 בינואר 2026, ביצוע פרויקטים חדשים אינו מבטיח השבה מלאה של ההון המושקע ותשואה נאותה, ועלול להסב לחברה נזקים ולפגוע ביציבותה.

בעקבות זאת החליט הדירקטוריון כי החברה לא תחל בביצוע פרויקטים חדשים שאושרו במסגרת תוכנית הפיתוח וטרם הוחל בביצועם, אלא אם יאושרו באופן פרטני על ידו.

החלטה זו התקבלה חרף מכתבי התראה ממנהל רשות המים, שהזהיר כי תת-ביצוע יוביל לסנקציות רגולטוריות, לקיצוץ בהכרה בהכנסות ולפגיעה בתזרים המזומנים של החברה. עתירת מקורות בנושא האסדרה תלויה ועומדת בבית המשפט העליון, והדיון בה נקבע למרץ 2027.

גיוסי חוב, מאזן ואיתנות פיננסית

למרות האתגרים הרגולטוריים, מקורות ממשיכה להציג נזילות גבוהה ונגישות נרחבת לשוק ההון. ביוני 2026 השלימה החברה הנפקת אגרות חוב (סדרה 11) בדרך של הרחבת סדרה, וגייסה כ-1.758 מיליארד שקלים ברוטו (כ-1.735 מיליארד שקלים נטו) בריבית אפקטיבית של כ-2.75%. בעקבות הגיוס עמדו יתרות המזומנים ושווי המזומנים של החברה ליום 30 ביוני 2026 על כ-1.783 מיליארד שקלים.

סך מאזן החברה הגיע לכ-25.726 מיליארד שקלים, וההון העצמי המאוחד הסתכם בכ-5.877 מיליארד שקלים, המהווים כ-30.4% מהרכוש הקבוע. חברת הדירוג מעלות אישררה במהלך יוני את דירוג החברה ברמה של 'ilAAA' עם תחזית יציבה.

במישור הניהולי, בחודש יוני 2026 אושר מינויו של עו"ד משה שמעוני ליושב ראש דירקטוריון החברה לתקופה של שלוש שנים. דני סופר ממשיך לכהן כממלא מקום המנהל הכללי.