הבורסה בתל אביב בירידות אחרי הבחירות: מה אומרת ההיסטוריה?

כל עדכוני הפיננסים בערוץ ה-WhatsApp

המסחר בבורסה בתל אביב הגיב בירידות חדות לתוצאות הבחירות, שלא סיפקו הכרעה ברורה, כאשר החשש מפני תקופה ממושכת של אי ודאות פוליטית העיב על המדדים המובילים. מדד ת״א 125 ירד ב-2.5%, בעוד מדד ת״א 35 איבד 1.8%. ברקע עומדות שאלות בנוגע להקמת ממשלה יציבה, להעברת תקציב המדינה וליכולתה של הממשלה הבאה להציג מדיניות כלכלית ברורה.

חלק מהירידות עשוי לשקף תיקון לציפיות האופטימיות שקדמו לבחירות. כאשר המשקיעים נערכו לאפשרות של הכרעה ברורה, התוצאה בפועל הגבירה את החשש מפני קיפאון פוליטי. היחלשות השקל והעלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות מוסיפות ללחץ, שכן פיחות מתמשך עלול לייקר את הייבוא, ואילו עלייה בתשואות עשויה להגדיל את עלויות המימון של הממשלה ושל החברות במשק.

אי ודאות ממושכת עלולה גם לעכב אישור תקציב, להקשות על טיפול בגירעון ולצמצם את מרחב הפעולה של בנק ישראל בכל הנוגע להפחתת הריבית. עם זאת, התגובה בשוק ההון אינה בהכרח מעידה על מגמה ארוכת טווח.

מה מלמדת ההיסטוריה?

נתונים היסטוריים משנת 2000 ואילך מצביעים על יותר מ-220 ימי מסחר שבהם שני המדדים המובילים ירדו ב-2% לפחות. מדובר בכ-3.4% מימי המסחר בתקופה שנבדקה, כך שגם אם אלה אירועים חריגים, הם אינם חסרי תקדים.

בימים שבהם שני המדדים ירדו בשיעור של כ-2% עד 3%, הם חזרו לרמתם ערב הירידה בתוך כ-28-29 ימי מסחר בכ-80% מהמקרים. גם בטווח הארוך יותר נרשמו תשואות ממוצעות חיוביות: שנה לאחר ימי הירידות, התשואה הממוצעת של מדד ת״א 35 עמדה על 11.9%, לעומת ממוצע היסטורי של 10.7%. במדד ת״א 125 נרשמה תשואה ממוצעת של 13.1%, לעומת 10.9% בממוצע ההיסטורי.

עם זאת, הנתונים אינם מבטיחים התאוששות דומה גם הפעם. התוצאות מושפעות מתקופת המדידה, מתנאי השוק ומהאירועים שהתרחשו לאחר הירידות, ואין להסיק מהן לבדן שהירידה הנוכחית היא בהכרח הזדמנות קנייה.

בטווח הקצר, התנודתיות צפויה להימשך ככל שהמשקיעים יגיבו להתפתחויות הפוליטיות. לפי הנתונים שהוצגו, התנודתיות בשבועות הראשונים לאחר בחירות גבוהה בעד כ-45% לעומת שבוע מסחר רגיל.

המבחן המרכזי יהיה היכולת להקים ממשלה מתפקדת, לאשר תקציב ולשמור על אמון המשקיעים. בינתיים, ההיסטוריה מספקת סיבה להסתכל מעבר ליום המסחר האחרון - אך לא להתעלם מהסיכונים שבהווה.