אי הוודאות ממשיכה להכביד על בורסת ת״א: האם ההיסטוריה מספקת סיבה לאופטימיות?

המדדים המרכזיים רשמו שוב ירידות חדות על רקע חוסר ההכרעה הפוליטית. עם זאת, ניתוח של יחידת המחקר בבורסה מגלה כי ב-80% מהמקרים של ירידות דומות, המדדים התאוששו בתוך כחודש מסחר. ומה קרה לתשואות בטווח של שנה?

ירידה בבורסה. צילום: Shutterstock

חוסר הוודאות הפוליטית בעקבות תוצאות הבחירות מכביד על שוק ההון הישראלי. הבורסה בתל אביב רשמה אתמול ירידות חדות, כאשר מדד ת”א-125 איבד 2.5% מערכו ומדד ת”א-35 ירד ב-1.8%. הירידות מגיעות לאחר תקופה שבה השוק גילם ציפיות להכרעה פוליטית ברורה, וכעת המשקיעים נדרשים להתמודד עם האפשרות של מבוי סתום והמשך אי הוודאות.

על פי ניתוח של ניסן אברהם, כלכלן ביחידת המחקר של הבורסה לניירות ערך, ההתפתחויות הפוליטיות משפיעות לא רק על שוק המניות, אלא גם על שער השקל ועל שוק איגרות החוב הממשלתיות.

היחלשות השקל עלולה להגביר את הלחצים האינפלציוניים באמצעות התייקרות הייבוא, בעוד שהעלייה בתשואות האג”ח עשויה לייקר את עלויות גיוס החוב של הממשלה ואת המימון לחברות. במקביל, היעדר הכרעה פוליטית לאורך זמן עלול להקשות על אישור תקציב המדינה, לעכב רפורמות כלכליות ולהגביל את יכולתו של בנק ישראל להפחית את הריבית.

מה מלמדות הירידות הקודמות בבורסה?

למרות החששות, נתוני העבר מציגים תמונה מעודדת יותר. לפי בדיקת יחידת המחקר של הבורסה, מאז שנת 2000 נרשמו יותר מ-220 ימי מסחר שבהם ירדו שני המדדים המובילים, ת”א-35 ות”א-125, בשיעור של 2% לפחות. מדובר בכ-3.4% בלבד מכלל ימי המסחר בתקופה שנבדקה.

בבחינת מקרים שבהם שני המדדים רשמו ירידות של קרוב ל-2% ועד 3%, עולה כי ב-80% מהמקרים הם חזרו לרמתם שלפני הירידה בתוך כ-28 עד 29 ימי מסחר.

גם בחינת התשואות לאחר ימים של ירידות חדות מצביעה על מגמה מעניינת. בטווח של שבוע נרשמה בשני המדדים תשואה ממוצעת גבוהה מהממוצע ההיסטורי לתקופה מקבילה.

בטווח של שנה לאחר אותם ימי ירידות, הניב מדד ת”א-35 תשואה ממוצעת של 11.9%, לעומת ממוצע היסטורי של 10.7%. מדד ת”א-125 הניב תשואה ממוצעת של 13.1%, לעומת ממוצע היסטורי של 10.9%.

הנתונים מצביעים על כך שבמבט היסטורי, ירידות חדות בשוק היו בממוצע נקודות כניסה משתלמות למשקיעים. עם זאת, ביצועי העבר אינם מבטיחים התאוששות דומה בעתיד.

ומה צפוי בשבועות הקרובים?

בטווח הקצר, התנודתיות בבורסה עשויה להימשך בהתאם להתפתחויות הפוליטיות. מנתוני העבר עולה כי התנודתיות בשבועות הראשונים שלאחר בחירות גבוהה בעד כ-45% בהשוואה לשבוע מסחר רגיל.

בהמשך, כיוון השוק צפוי להיות מושפע מהיכולת להקים ממשלה יציבה, להעביר תקציב ולגבש מדיניות כלכלית שתשמור על היציבות הפיסקלית.

לפי הניתוח של יחידת המחקר, אף שהירידות האחרונות משקפות חששות ממשיים בקרב המשקיעים, ניסיון העבר מדגיש את חשיבותו של אופק השקעה ארוך יותר ואת הצורך לבחון את התמונה הכלכלית מעבר לתנודות של יום מסחר בודד.