נזקי "שאגת הארי" בענף המלונאות: רבעון מורכב ל"פאי סיאם"

חדשות. עדכונים. מבצעים ✈️ פספורטניוז ב-WhatsApp >> וב-Telegram >>

חברת פאי סיאם בע"מ, הפועלת בתחומי הנדל"ן המניב והמלונאות בישראל, פירסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של שנת 2026. הדוח משקף היטב את הטלטלה העזה שעובר המשק הישראלי בכלל, וענף המלונאות בפרט, על רקע התמשכות הלחימה והמעבר המהיר בין תקופות של רגיעה יחסית לבין הסלמה ביטחונית נרחבת.

שנת 2025 הסתיימה במגמה מעורבת. לאחר כניסת הפסקת האש לתוקף באוקטובר 2025 ותוכנית 21 הנקודות של נשיא ארה"ב דונאלד טראמפ, חלה התאוששות מסוימת ותנועת התיירים הנכנסת רשמה עלייה במחצית השנייה של השנה. אולם, היציבות היחסית נגדעה ב-28 בפברואר 2026 עם פרוץ מבצע "שאגת הארי" מול איראן.

המבצע, אשר לווה בהכרזה על מצב מיוחד בעורף, הנחית מכה קשה על ענף המלונאות. החברה חוותה עצירה מיידית של תיירות החוץ וביטולים נרחבים בתיירות הפנים, דבר שאילץ את בתי המלון לעבור למתכונת חירום, לצמצם עלויות ולהוציא עובדים לחופשה כפויה או לחל"ת.

הפגיעה ניכרת היטב בתוצאות התפעוליות של נכסי החברה. שני מלונות Ibis שמפעילה החברה בירושלים, המבוססים בשגרה על תיירות חוץ, הגיעו לתפוסה ממוצעת נמוכה של כ-30% בלבד בשלושת החודשים הראשונים של השנה, ובמהלך חודש מרץ נסגרו כליל לפעילות. גורל דומה פקד את מלון "ישרוטל פורט טאוור" בתל אביב, שבו מחזיקה החברה, אשר היה סגור אף הוא במועד הדוח ונפתח מחדש רק לאחריו.

למרות שבתחילת אפריל נכנסה לתוקפה הפסקת אש נוספת והמגבלות הוסרו, בחברה מדגישים כי קיימת אי-ודאות מהותית לגבי קצב חזרת הטיסות הזרות והפגיעה ארוכת הטווח במותג הישראלי כיעד תיירותי.

שכר הדירה פיצה על הנפילה

הכנסות החברה ברבעון הראשון של 2026 עמדו על כ-6.07 מיליון שקלים בלבד, עלייה קלה לעומת כ-5.27 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. הגידול בהכנסות, שנרשם למרות הצניחה בפעילות המלונאית (שירדה מ-4.87 מיליון שקלים אשתקד ל-3.28 מיליון שקלים ברבעון המדווח), נבע בעיקר מזינוק בהכנסות מהשכרת נכסים.

מלון ישרוטל פורט טאואר. צילום: ליאור גרונדמן

אלו הסתכמו בכ-2.79 מיליון שקלים, לעומת כ-395 אלף שקלים בלבד ברבעון המקביל, הודות להסכם שכירות לשנתיים שנחתם עם עיריית ירושלים.

בשורה התחתונה, החברה מסכמת את הרבעון עם הפסד נקי של כ-12.8 מיליון שקלים, בהשוואה להפסד נקי של כ-12.4 מיליון שקלים ברבעון הראשון של 2025.

הקלה מימונית מגזרת בנק ישראל

לצד האתגרים התפעוליים, פאי סיאם נהנתה ברבעון החולף מהמדיניות המוניטרית של בנק ישראל. במהלך התקופה הופחתה ריבית בנק ישראל בשיעור מצטבר של 0.5% לרמה של 4%. מאחר שלקבוצה הלוואות צמודות לריבית הפריים בהיקף משמעותי של כ-843 מיליון שקלים, לירידת הריבית הייתה השפעה חיובית ישירה של כ-4.3 מיליון שקלים על הרווח הנקי והכולל של החברה בתקופה המדווחת.

מנגד, הוצאות המימון נטו של החברה רשמו עלייה והסתכמו בכ-8.26 מיליון שקלים, לעומת כ-5.76 מיליון שקלים ברבעון המקביל, וזאת בעיקר בשל הוצאות בגין הנפקות אגרות החוב שביצעה החברה (סדרות א', ב' ו-ג').

הפנים קדימה

למרות תנאי השוק המורכבים, הנהלת החברה ממשיכה לקדם מהלכים אסטרטגיים ופרויקטים ארוכי טווח. האירוע המרכזי התרחש לאחר מועד הדוח, ב-10 במאי 2026, אז חתמה פאי סיאם על הסכם מותנה מול רשת ישרוטל לרכישת החזקותיה (50%) בחברת "צפון הירקון", המחזיקה במלון פורט טאוור בתל אביב.

העסקה, שתמומן ממקורותיה העצמיים של החברה, תתבצע לפי שווי של כ-50 מיליון שקלים. עם השלמתה, תעלה פאי סיאם לאחזקה של 100% במניות המלון ותאחד את תוצאותיו בדוחותיה הכספיים, כאשר ישרוטל תמשיך לנהל את המלון בפועל עד שנת 2047.

במקביל, החברה דיווחה על עדכונים בפרויקטים נוספים: חתימה על דחיית זכות הביטול של ישרוטל במתחם "מפרץ אמנון" בכנרת עד ליולי 2030, ועדכון הסכם הליווי מול בנק הפועלים בפרויקט "ישרוטל חבצלת" בירושלים, במסגרתו נדחתה ההתחייבות להשלמת רישום הזכויות במקרקעין למרץ 2027.

מבט על המאזן המאוחד של החברה מגלה גרעון בהון החוזר (הון חוזר שלילי) בסך של כ-192.1 מיליון שקלים. בחברה מסבירים כי עיקר הגירעון נובע מסיווגן לטווח קצר של הלוואות מתאגידים בנקאיים, ובראשן הלוואה בסך 249.7 מיליון שקלים עבור הקמת מלון "פולמן" (PULLMAN) בירושלים, שמועד פירעונה המקורי נקבע לינואר 2027.

החברה מנהלת מגעים מתקדמים להארכת ההסכם, וצופה כי הבנק יעמיד הלוואה לטווח ארוך של 10 שנים עם השלמת הפרויקט. הלוואה נוספת בסך 85 מיליון שקלים עבור הפרויקט בכנרת סווגה אף היא לזמן קצר, עד לחתימה סופית על הסכם ליווי בניה כולל, שלגביו כבר קיים אישור עקרוני למסגרת של 525 מיליון שקלים.

למרות הגירעון החשבונאי, דירקטוריון החברה נותר שקט באשר למצב הנזילות. בקופת החברה מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של כ-209.2 מיליון שקלים, לצד פיקדונות לזמן קצר של כ-98.9 מיליון שקלים המיועדים לפירעון סדרת אג"ח א' בסוף השנה (כספים שגויסו במסגרת הנפקת סדרה ג' החדשה בינואר השנה).

יתרות אלו, בשילוב מסגרות אשראי בלתי מנוצלות בבנות ונכסים פנויים משעבוד, מקנים להנהלה את הביטחון כי החברה תעמוד בכל התחייבויותיה ותצלח את התקופה המאתגרת.